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　　第一部分 公司简介

　　新希望六和股份有限公司（原名：四川新希望农业股份有限公司）创立于1998年并于同年3月11日在深圳证券交易所发行上市。于2011年完成农牧产业重大资产重组的整体上市后，公司的饲料年生产能力达2,500万吨，居中国第一位，年家禽屠宰能力达10亿只，位居世界第一。

　　公司立足农牧产业，持续稳健发展，业已形成集饲料、畜禽养殖、屠宰与肉制品加工为一体的农牧产业链经营格局，并涉足金融投资和金融担保领域。公司业务遍及全国并在越南、菲律宾、孟加拉、新加坡、柬埔寨、埃及、南非、斯里兰卡、印度尼西亚等国家建成或在建有20余家分、子公司。2012年底，集团注册资本 8亿元，总资产超过400亿元 （其中农牧业占72%），集团资信评等级为aaa级，已连续8年名列中国企业500强之一。集团拥有企业超过800家，员工超过8万人，其中有近4万人从事农业相关工作，有专业大专以上员工近2万人，同时带动超过450万农民朋友走上致富道路。2012年，新希望集团有限公司以7,538,106万元的总收入，排在2012年中国民营企业500强12位。

　　现新希望公司有农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群，集团从创业初期的单一饲料产业，逐步向上、下游延伸，成为集农、工、贸、科一体化发展的大型农牧业民营集团企业。

　　配合饲料、浓缩饲料、精料补充料的生产、加工、销售（限分公司经营）；谷物及其他作物的种植；牲畜的饲养；猪的饲养；家禽的饲养；商品批发与零售（国家限定公司经营或禁止的商品除外）；进出口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品除外）；项目投资及管理；科技交流和推广服务业。

　　作为中国最大的农牧企业，公司秉承“立足现代大农业，创建百年新希望”的企业宗旨，肩负“为耕者谋利、为食者造福”的使命，以“新、和、实、谦”为企业价值观，致力于打造世界级的农牧企业。

　　第二部分 能力分析

　　一、 偿债能力分析

　　公司的偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要要分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。

　　1.短期偿债能力分析：

　　（1）营运资本

　　营运资本,也称营运资金,是指用于支持企业流动资产的那一部分资本,一般用流动资产与流动负债的差额来表示,即企业为维持日常经营活动所需要的净投资额。它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。新希望公司在10年~12年的营运资本分别为-390367935.57、553097379.94、-521044825.25，10年和12年的营运资本为负值，说明有部分非运动资产是用流动负债取得的，表明企业存在很大风险。 11年相对于10年12年为正数主要原因之一是流动负债大幅度增加，其中流动负债增加的原因主要是由于其他应付款增加。另外一个原因是企业的存货减少。营运资本大幅度变化说明财务状况不稳定。

　　(2)流动比率

　　（3）速动比率

　　速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。新希望公司在10年~12年的速动比

　　率分别为0.47、0.49 、0.50。新希望近三年来的速动比率逐年小幅度上升，由于流动负债减少导致的。该公司三年的速动比率为均小于1，说明每1元的流动负债只有不到1元的速动资产做保障。这说明企业资金紧张，短期偿债能力存在问题。

　　（4）现金比率

　　现金比率反映企业的即刻变现能力，也就是随时可以看还债的能力。一个企业的现金比率越高，说明该企业的流动性越好，但同时也表明该企业的现金没有发挥最大的效益。现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产做偿债的保障。

　　（5）现金流量比率

　　该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的比率。新希望10~12年的现金流量比率分别为0.01、0.23、0.2，数值均不大，表明企业按期偿债有不确定性。但也说明企业资金充分得到了利用。

　　2.长期偿债能力分析

　　（1）资产负债率

　　资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。新希望近三年来的资产负债率较为接近，在40%多，是较为适宜的资产负债率水平但资金利用率低。

　　（2）产权比率

　　产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。新希望近三年来的产权比率为0.702、0.683、0.642。该企业近三年的产权比率比较平稳，有一定的长期偿债风险。

　　（3）长期资本债务率

　　企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。10年~12年的该指标分别为0.029、0.105、0.065。2011年长期资本负债率比2010年和2012年高的主要原因是长期负债大幅度增加。

　　（4）利息保障倍数

　　该指标表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。新希望公司三年来的利息保障倍数均大于1，表示从长期来看企业能维持正常偿债能力

　　（5）现金流量债务比

　　该指标是经营活动现金净流量与债务总额的比值。企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。这个比率同时也体现企业的最大付息能力。该企业近三年的现金流量债务比分别为0.0046、0.804、0.571，说明新希望公司2010年的付息能力低但2011年企业的付息能力有所提高。

　　二、 资产管理能力分析

　　资产管理能力指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。

　　这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。

　　（1）应收账款周转率

　　应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率有两种表示万法。一种是应收账款在一定时期内的周转次数，另一种是应收账款的周转天数。新希望近三年来的应收账款周转率为58.10、173.28、118.62。该企业的应收周转率很高说明从销售开始到回收现金速度很快。

　　（2）存货周转率

　　存货周转率是用于反映存货的周转速度的指标，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，同时也是衡量企业存货购入、投入生产、销售收回等各环节的综合性指标。新希望公司10~12年的存货周转率分别是9.01、24.65、16.1。很明显，11年该公司的存货周转率大幅提升周转天数低，其原因是11年的存货量降低了。12年存货周转率降低，存货量有所提高

　　（3）流动资产周转率

　　流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。在一定时期内，企业的流动资产周转率越高，说明以相同的流动资产完成的销售额越多，企业流动资产利用效果越好。新希望企业近三年的流动资产周转率分别为4.26、13.77、8.57。11年流动资产周转率降低是由于企业的流动资产增加幅度高于企业的营业收入增加幅度。11年该指标提高了，是因为流动资产减少的同时营业收入却增加了了。12年该指标降低了，是因为流动资产增加了同时收入减少了。

　　（4）非流动资产周转率

　　非流动资产周转率是销售收入与非流动资产的比值，反映非流动资产的管理效率。对非流动资产使用效率影响最大的是固定资产。新希望10~12年的非流动资产周转率为3.917、5.397、4.573。11年非流动资产周转率上升的原因是应收账款、固定资产、长期股权投资减少。12年下降的原因是由于固定资产增加了。

　　（5）总资产周转率

　　总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。此指标越高，表明总资产周转速度越快，企业的销售能力越强，利用全部资产进行经营的效率越高。新希望10~12年的总资产周转率分别为0.86、4.56、3.16。11年上升的原因是收入增加的幅度大于总资产增加的幅度。12年下降主要是由于是固定资产的增加。新希望公司盈利能力增加，总资产的使用效率提高。

　　三、获利能力分析

　　（1）销售利润率

　　销售利润率是指在一定期间内主营业务利润与主营业务收入的比率，它说明了企业主业的盈利能力，也反映出企业主营业务的市场竞争力和发展潜力。新希望的10~12年度的销售利润率分别为10.24、4.67、3.00，11年的销售利润率降低的原因是在主营业务成本增加，销售利润大幅度降低，说明企业产品出现了一定问题。2010年到2011年指标从10.24降到4.67说明该企业的主营业务盈利能力大幅度降低。

　　（2）资产利润率

　　资产利润率是指企业在一定期间内实现的收益额与该时期企业资产总额的比率。通过资产利润率指标能直观地衡量企业资产运用的效率和资金利用的效果。该公司近三年的资产利润率分别为0.08,0.15,0.09。说明了企业主营业务出现了一定问题，而且资产盈利能力不高。

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